小商品城：商戶結(jié)構(gòu)提升和租金市場化步伐加快

　　用于招選商的剩余商位為兩部分：第一部分為國際商貿(mào)城五區(qū)市場1,966個商位（其中成片分布的商位1,694個，零星分布的商位272個）。第二部分為篁園服裝市場537個商位（其中成片分布的Ⅰ型商位394個，零星分布的商位折合成Ⅰ型143個。上述商位為五區(qū)二至四樓和
相關(guān)公司股票走勢
小商品城12.08+0.312.63%篁園市場一至五樓剩余商位。

　　招商對象

　　招選商對象分三類：第一類為重點產(chǎn)業(yè)基地規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)；第二類為擁有中國馳名商標、中國名牌、省著名商標、省名牌產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)或代理商；第三類為擁有注冊商標或其它符合招選商條件的生產(chǎn)企業(yè)或代理商。

　　租金收取方式及租期

　　前兩類招商對象按照招商細則公布的辦法確定入場資格并以抽簽方式定位。

　　采用抽簽方式定位的商位租金由租金基準價乘以樓層租金系數(shù)、差異化定價租金系數(shù)確定，商位租期為一年。

　　第三類招商對象采用招投標的辦法確定入場資格并以選擇方式定位。采用招投標方式選擇定位的商位租金按中標價確定，商位租期為二年。

　　客戶優(yōu)質(zhì)化，租金收取方式市場化

　　對比五區(qū)和簧園市場剩余商位和前幾期市場的商戶類型和招租方式，我們發(fā)現(xiàn)：第一，公司繼續(xù)深化市場化招租體系，并根據(jù)不同商位情況由租金基準價乘以樓層租金系數(shù)、通過差異化確定租金系數(shù)已達到租金最大化的政策繼續(xù)實施。第二，之前的幾期市場主要收取租戶三至五年的租金，本次招商對前兩類優(yōu)質(zhì)客戶采取了一年收取一次租金的方式，待一年后租賃期滿后，還可以根據(jù)市場情況調(diào)整租金，即實現(xiàn)了租金收取方式的市場化，也增加了租金的彈性。第三，公司招商對象由原來大部分為普通的市場經(jīng)營戶逐步提升為重點產(chǎn)業(yè)基地規(guī)模生產(chǎn)企業(yè)、擁有中國馳名商標、中國名牌、省著名商標、省名牌產(chǎn)品的生產(chǎn)企業(yè)或代理商，上述客戶資源可有效提升經(jīng)營戶層次。公司在繼續(xù)推進市場化招租的前提下逐步引入優(yōu)質(zhì)客戶和有市場潛力的行業(yè)，有利于市場的長遠和健康發(fā)展。

　　維持“買入”評級

　　我們認為，通過對客戶結(jié)構(gòu)的提升和租金收取方式向更靈活的方向轉(zhuǎn)變，市場經(jīng)營主體的發(fā)展速度和租金市場化體系的建立將進入一個更加良性的循環(huán)。再加上，公司有形+無形市場發(fā)展戰(zhàn)略思路日漸清晰，有望在實體和無形市場均實現(xiàn)較為快速的增長。預(yù)計，2011－2013年，公司的EPS分別為0.45元、0.59元和0.75元，考慮到公司未來兩年將持續(xù)快速增長，公司可享受一定幅度的估值溢價，維持“買入”評級。