未來3-5年商業(yè)零售業(yè)漲勢(shì)不減

　  今年，國內(nèi)商業(yè)零售業(yè)全行業(yè)預(yù)計(jì)收入增速將達(dá)20%-25%，相關(guān)研究顯示，未來3-5年，全行業(yè)每年將保持同樣的增速。這對(duì)關(guān)注該行業(yè)個(gè)股的投資者來說是個(gè)好消息。

　　在2009年時(shí)，我國消費(fèi)市場各項(xiàng)消費(fèi)類數(shù)據(jù)曾呈現(xiàn)出不同程度的下滑態(tài)勢(shì)，然而從去年2月份開始，社會(huì)消費(fèi)品零售總額便一直增長。今年前三季度，社會(huì)消費(fèi)品零售總額實(shí)現(xiàn)11.1萬億元，同比增長18.30%。四季度是傳統(tǒng)的消費(fèi)旺季，愛建證券分析認(rèn)為，四季度社會(huì)消費(fèi)需求將會(huì)穩(wěn)步提升，由于前三季度CPI與RPI持續(xù)上行的延續(xù)，可能對(duì)消費(fèi)增長產(chǎn)生一定的壓力，因此預(yù)計(jì)全年社會(huì)消費(fèi)品零售總額增速將在18.5%左右。

    國家近年制訂了一系列調(diào)結(jié)構(gòu)、促就業(yè)、增加居民收入等政策調(diào)控措施，消費(fèi)在我國經(jīng)濟(jì)增長中的占比不斷提高，未來相關(guān)行業(yè)將面臨較好的發(fā)展機(jī)遇。

　　消費(fèi)信心推動(dòng)經(jīng)營持續(xù)增長

　　自今年1月份以來，商業(yè)零售板塊整體表現(xiàn)出了一定的防御能力。截至目前，零售板塊的總市值加權(quán)平均漲幅為13.63%，而同期的滬深300指數(shù)下跌了13.64%，上證綜合成份指數(shù)下跌了10.52%。在這期間，零售業(yè)個(gè)股表現(xiàn)出了較強(qiáng)的穩(wěn)定性。

　　1-10月份漲幅靠前的零售業(yè)企業(yè)中，以百貨企業(yè)為主導(dǎo)，其總市值加權(quán)平均漲幅為16.49%�！拔覀冏⒁獾皆跐q幅靠前的5家公司中，就有3家是百貨類零售商�！睈劢ㄗC券研究部分析師侯佳林說，目前零售業(yè)個(gè)股對(duì)應(yīng)的市盈率及市凈率要高于行業(yè)整體及大盤的水平，這是由于消費(fèi)者信心的持續(xù)提高，帶動(dòng)了行業(yè)經(jīng)營的整體回升。

　　今年3月份，消費(fèi)者信心指數(shù)由2月的104.20大幅提升至107.90，恢復(fù)到了金融危機(jī)前水平。到4-6月，這一指數(shù)仍然保持較高回升水平，證明居民消費(fèi)信心正不斷走強(qiáng)。雖然近3個(gè)月指數(shù)有所下滑，并在107.50左右徘徊，但從消費(fèi)者信心指數(shù)的兩大組成部分來看，消費(fèi)者預(yù)期指數(shù)已經(jīng)不再低于消費(fèi)者滿意指數(shù)，這可以說明居民對(duì)消費(fèi)前景持樂觀態(tài)度。

　　愛建證券認(rèn)為，盡管受CPI上漲的影響，消費(fèi)者對(duì)當(dāng)期消費(fèi)的滿意度和消費(fèi)前景的預(yù)期會(huì)降低，并直接影響消費(fèi)者信心指數(shù)，但根據(jù)歷史經(jīng)驗(yàn)，今后一段時(shí)期CPI上漲對(duì)零售行業(yè)的影響都是正面的，所以行業(yè)在總體上還將維持較為景氣的現(xiàn)狀。

　　商務(wù)部監(jiān)測(cè)的數(shù)據(jù)顯示，受消費(fèi)意愿推動(dòng)，目前國內(nèi)千家核心商業(yè)企業(yè)零售指數(shù)繼續(xù)上升，達(dá)到了18.30，是2008年10月以來最高值。而百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)的銷售情況也整體良好，這表明市場已經(jīng)完全恢復(fù)正常穩(wěn)定的發(fā)展水平。預(yù)計(jì)百家重點(diǎn)大型零售企業(yè)明年的經(jīng)營總體上仍將保持穩(wěn)定增長。

　　估值呈上升趨勢(shì)

　　愛建證券重點(diǎn)關(guān)注了30家百貨類零售企業(yè)的經(jīng)營狀況，這些企業(yè)前三季度收入增速總量同比提升了12.41至21.64個(gè)百分點(diǎn)，但相關(guān)行業(yè)個(gè)股的業(yè)績?cè)鏊賲s并不是平均的，最高值與最低值之間的差距仍有7-8倍。目前在行業(yè)前十大總市值排名中，百貨業(yè)占有半壁江山。成長性方面，表現(xiàn)最好的則是專業(yè)連鎖，其次是百貨零售與物業(yè)經(jīng)營。另外，物業(yè)經(jīng)營板塊的整體市盈率相對(duì)較高。愛建證券認(rèn)為，物業(yè)經(jīng)營板塊市盈率較高的原因是由于其經(jīng)營收入穩(wěn)定，且毛利率較高，并且還有土地儲(chǔ)備帶來的利好。

　　商業(yè)零售板塊的估值在今年一直處于40倍以上的區(qū)間，但自從4月15日房地產(chǎn)政策出臺(tái)后，零售行業(yè)也跟隨大盤一路向下，隨后有所提升，然而到了10月，隨著有色、煤炭等板塊的一波拉升，防御性品種紛紛出現(xiàn)下調(diào)，零售板塊調(diào)整同樣明顯，估值從而也進(jìn)一步下移。截至目前，按專業(yè)方法測(cè)得的商業(yè)零售板塊市盈率為41.47倍，與近5年以來的42倍的歷史均值相當(dāng)。不過，零售行業(yè)的市銷率與市盈率指標(biāo)，已超過了近5年來的平均水平，這說明近期相關(guān)企業(yè)的股價(jià)有著良好表現(xiàn)。由于市場仍看好零售業(yè)未來3-5年的發(fā)展前景，相關(guān)行業(yè)的估值未來有上升的趨勢(shì)。

　　重視個(gè)股抗跌避險(xiǎn)優(yōu)勢(shì)

　　中國零售行業(yè)目前正處在業(yè)態(tài)升級(jí)、價(jià)值鏈延伸和行業(yè)整合加劇的時(shí)期，而中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略的明確、各項(xiàng)刺激消費(fèi)政策的出臺(tái)和國民收入分配體制改革都為居民消費(fèi)能力的持續(xù)釋放奠定了政策基礎(chǔ)，從而加快了零售業(yè)的發(fā)展步伐，行業(yè)長期向好趨勢(shì)已基本確立。愛建證券認(rèn)為對(duì)于零售業(yè)的投資應(yīng)著眼于長遠(yuǎn)，并給予行業(yè)“強(qiáng)于大市”的投資評(píng)級(jí)。

　　侯佳林表示，從行業(yè)投資策略上講，首先要認(rèn)識(shí)到整個(gè)商業(yè)零售板塊在股票市場中的權(quán)重較低，一般不會(huì)對(duì)大盤產(chǎn)生引領(lǐng)作用。投資商業(yè)零售股，主要是看中未來中國消費(fèi)市場的穩(wěn)定增長，使企業(yè)業(yè)績?cè)鲩L有一定確定性。同時(shí)，在大盤資金風(fēng)格轉(zhuǎn)換時(shí)，這類個(gè)股具有相對(duì)較好的抗跌避險(xiǎn)作用，在投資時(shí)應(yīng)重視以上的優(yōu)勢(shì)。